本文于 2023-05-11 12:23 更新，已是最新版。
债券价格与到期收益率是成反比的。举个例子可以帮助理解，一张100元的债券，年利息收益是2元，那么它的收益率就是2%；如果投资者担心风险或者为了获取更多收益，那么持有这种债券的所有人，就会卖出手里的这种债券，卖的人多了，而买的人少了，价格就会下跌，变成90元，如果你现在用90元买入面值100元的债券，到期后的收益除了2元的利息，还有100-90=10元的差价，那么收益率就是（10+2）/90*100%=13.33%，即交易价格下降而收益率上升了；反之，如果投资者竞相购买，则价格上涨，变成101元，如果你现在用101元买入面值100元的债券，到期后的收益除了2元的利息，还有100-101=-1元的亏损，那么收益率就是（2-1）/101*100%=0.99%。收益率就降低（原来的票面利率，即票面收益率是2%，现在则降为0.99%，但是债券价格却上涨为101元，涨了1元）。
总结为，债券价格上升，对债券的买家来说是件坏事，因为这意味着他接盘该债券的成本上升了，在该债券票面利率不变的情况下，他通过持有该债券到期后所获得的票面利息回报不变，但是他买债券的成本上升，又因为债券买家的最终收益= 到期后所获得的票面利息收益 – 购买该债券的额外成本。
又因为购买该债券的额外成本= 买家实际支付的购买金额- 该债券票面规定的价格。因此他购买债券的成本上升，导致他的最终收益减少，又因为债券的到期收益率= 债券买家的最终收益/ 债券买家购买该债券的买价，所以分子变小，分母变大，直接导致债券到期收益率下降。所以有债券价格上升，收益率（在IS-LM模型里也就是利率）下降；债券价格下降，利率上升。
本文的知识可用于理解债券久期，关于久期请移步本博客的另一篇文章：
