比较远期利率f与期望利率E(r)之间的差别

这里的期望利率E(r)指的是期望的未来短期利率。

如果大多数的投资者很短视，偏好短期债券。则实际的债券价格中必须包含溢价，则实际的债券价格必定会超过期望价格，这会导致实际的债券利率（即债券的期望利率E(r),这里的期望利率可认为是经过最精密的预测后最接近未来真实利率的值，因此可以近似等同于未来此时债券的实际利率）要低于远期利率f。

换言之，远期利率f才是现在的真真正正的购买价格，因为它包含了流动性升水。这种流动性升水补偿了短期投资者在年底出售持有的长期债券的价格不确定性。

而所谓的期望利率E(r)，仅仅是通过CAPM模型预测出来的非常接近未来真实利率的预测值而已，投资者最后购买债券所获得的收益是要用远期利率来计算的，而不是用期望利率来计算的。因此，远期利率才是最真实的。