博迪投资学第六章——凤险资产配置 详解

本来我打算直接详解第七章——最优风险资产组合的，没想到刚开始解析，就发现第七章如果没有第六章的铺垫，完全无法进行。权衡再三，我决定放弃“短平快”的思想，彻底退回到最初的起点，从零开始构建博迪投资学最核心部分的解析。

第六章讲的是风险资产配置，章节开篇就说了，构造一个投资组合的过程分为两步：

1. 投资者确定组合中风险资产的构成如股票、债券等；
2. 决定这个风险资产组合和无风险资产的配置比率

也就是说，一个所谓的投资组合，需要包含风险资产和无风险资产。

6.1 风险与风险厌恶主要讲述了：

6.1.1 风险、投机和赌博

投机是指承担一定的风险并获取相应的报酬。其中，一定的风险意味着风险水平足够影响该投资的决策，也即是说这项投资绝不是小打小闹的，是含有一定风险的，其风险足以是你望而却步放弃投资的那种。相应的报酬，指的是投资的期望收益率必须要高于无风险收益率，也就是说投资的风险溢价必须为正。

赌博是指“为了一个不确定的结果下注”。与投机相比，赌博没有“相应的报酬”，也就是说我根本不care冒这个险究竟有没有回报，能有多少回报。也即是说，赌徒不看重钱，不在乎钱，完全就是为了享受冒险的乐趣而承担风险。而投机则为了风险溢价而承担风险。

6.1.2 风险厌恶和效用价值

这里讲到，风险厌恶的投资者会放弃公平赌局和更差的投资，他们会更愿意考虑无风险资产和有正风险溢价的投资品。

其中业界对效用函数应用最多的是如下这种：

使用上面的式子时，收益率必须采用小数形式而不是百分数。